-0.30
按照表11.1中的折现方法，将所有的折现值加起来为28.08元，所以我们按照最保守的原则来投资，那么28元就是我们设置的分如岭了。28元以下，按我们对企业真实价值的分析来说，它值这个价。如果你觉得这样还是有点高估，我还想要更多，至少美国股市年平均回报率都能达到13％，我也想要13％，方法是一样的。如果按照13％的折现率来计算，对于山西汾酒的估值为22.06元，相差6元。
从这一点，我们也可以看出来，如果想赚得更多，买价就一定要低。如果你很知足，10.32%的折现率就可以了，那就花高点儿的价格来买，只是这种预估要有个限度。
说完了山西汾酒，再来看柏云机场的估价。图11.3是柏云机场历史平均每股收益的情况。
单位：元 单位：年
图11.3柏云机场2005年至2011年每股收益折线对比图注：以2005年为第1年。
从2005年到2011年，柏云机场的每股收益连续7年上涨，年平均涨增速为13.59%。我们还是按照预期30年的年限来估价，本着保守估价的原则，第一个十年预估每股收益增肠为10%，第二个十年为5%，第三个十年为0。还是列出估出表，再计算出折现值加总，我们直接用10.64％的折现率来折现，如表11.2所示。
表11.2柏云机场利用收益直接折现数据
年份\项目
预期每股收益（元）
收益折现（元）
2012年 0.61
-0.55
2013年 0.70
-0.57
2014年 0.79
-0.59
2015年 0.90
-0.60
2016年 1.03
-0.62
2017年 1.17
-0.64
2018年 1.34
-0.66
2019年 1.53
-0.68
2020年 1.74
-0.70
2021年 1.98
-0.72
2022年 2.12
-0.70
2023年 2.27
-0.67
2024年 2.43
-0.65
2025年 2.60
-0.63
2026年 2.78
-0.61
2027年 2.98
-0.59
2028年 3.19
-0.57
2029年 3.41
-0.55
2030年 3.65
-0.53
